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為何不能小看新興股市?





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Peterson 機構總裁並曾於 1990 年代中期服務於紐約 Fed 的伯森說,以美國目前的生產力與就業率而言,國內生產毛額 (GDP) 成長 3% 或更多的目標,根本無法達成。加上川普有意減稅並放寬金融管制,美國將會陷入大起大落的週期,伯森說。

新聞來源: 鉅亨網 2017-03-29

根據美國全國經濟研究所 (NBER) 的定義,美國此輪景氣循環已經延續 93 個月,遠高於歷史平均的 38.7 個月、或是二次世界大戰後平均的 58.4 個月。確實如柏森所言,美國經濟很可能於未來 2 年陷入衰退,但在此之前,美國會先經歷經濟加速並過熱的時期,鉅亨網投顧建議投資人別過早離開投資市場。

1. 別傻了,美國復甦不是假象美國躉售銷售觸底反彈

資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/3/29。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。從川普當選美國總統後,投資人便分成兩派並爭論不休,一派堅持一系列領先數據反映美國經濟正在走強,週期性資產理當受益;另一派則咬定轉佳的都是信心調查之類的虛幻數據,工業生產等實體數據其實不如想像中強勁。鉅亨網投顧認為較冷的天氣為部份數據不佳的原因 (今年 1 月紐約州平均氣溫為近 6 年以來倒數第 2 低),另外無論從躉售銷售及庫存或零售銷售及庫存等數據來看,美國企業除了與消費者一樣對未來充滿信心外,也因為銷售的增長而開始增加庫存,美國經濟並非復甦並非無稽之談。

2. 廠商補庫存,新興市場樂翻天美國消費者對未來更有信心且預期薪資增長速度將加快,零售銷售自然跟隨上升,零售商則進一步增加零售庫存以應付未來的需求,而更上游的躉售商也受益並跟著增加躉售存貨。美國除了是消費大國外,也是商品進口大國,當美國零售及躉售庫存同步升高時,對於海外進口商品的需求也被迫升高。由下圖可看出,當美國躉售銷售年增率彈升時,東亞國家出口年增率往往同步走高,以滿足美國消費者的龐大需求。

東亞出口年增率同步上升

資料來源:Bloomberg,採日本、南韓、台灣及中國,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/3/29。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。3. 美國經濟升溫,新興市場或成最大贏家 資料來源:Bloomberg,採 MSCI 新興市場指數,採幾何平均數,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/3/29。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。不論是以汽車零組件及其他電子產品為主的中國,或是原物料為主的俄羅斯及巴西,新興市場國家大多為出口國,而當美國經濟好且需求強勁時,新興市場自然受益。當美國景氣非常好時 (製造業採購經理人指數介於 60 至 65),新興市場出口暢旺,一年後股市平均上漲 23.8%;當美國景氣非常差時,由於股市大多遭遇大跌,未來一年平均漲幅更高達 66.1% 或 75.4%(若美國製造業採購經理人指數小於 40)。美國 2 月製造業採購經理人指數為 57.7,若延續近期漲勢,3 或迅速竄紅的美味水蜜桃好好吃 4 月時美國製造業採購經理人指數就可能來到 60 以上,新興市場股市未來表現可期。

鉅亨投資策略基金操作上,建議如下:

漲勢未滿足,新興市場機會大

從 2007 年高點以來,新興市場股市跌幅高達 66%,相較於早已突破歷史高點的美股,新興市場股市目前只回漲近 61.8%,未來潛在上漲空間巨大,建議較積極投資人可盡早加碼新興市場股票基金。

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

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